中邦主动化行业动态查看

　　2025年9月，中邦自愿化行业周期性苏醒进一步加快，广义工场自愿化（FA）需求同比增进20%-30%。虽然10月因最新中美合税题目不确定性上升，但探讨到中美商榷不断促进，且中邦筑筑业企业对本土供应链韧性的信仰不时巩固，估计合座影响将较为温和。

　　从下业看，锂电池范畴需求发挥强劲；消费电子、物流、机床行业需求保留持重；太阳能行业需求虽出现早期苏醒迹象，但仍处于低位彷徨阶段。

　　需小心的是，单月数据颠簸属寻常地步，不应过分解读单次“不料”，持续数月的趋向改变才是鉴定市集走向的有力按照（陈说附录外1可查看中邦FA企业月度动态数据）。

　　• 营收增进：9月以新台币计价的营收同比强劲增进21.7%，以百姓币计价同比增进29.3%；2025年第三季度营收同比增进11.7%，超过伯恩斯坦预期。

　　• 订单与发货：9月新接订单不断高于发货金额及公司预期，日均发货金额环比、同比均有晋升，反应需求与市集激情不断回暖。

　　• 战略与利润率：公司以为“反内卷”战略影响极小，且希望改观合座比赛情况；跟着2025年第二季度ECFA（海峡两岸经济配合框架同意）对利润率的负面影响消失，处分层估计第三季度起买卖利润率将告竣同比扩张。

　　• 订单增进：9月FA营业板块新接订单同比增进超30%，较8月20%-30%的同比增速进一步晋升，增进动能不断加强。

　　• 需求散布：物流筑设、半导体、风力发电、冶金、锂电池、木匠机器、锻压机床、工程机器、制药筑设、通用机床等范畴需求均告竣持重增进；太阳能行业需求企稳并还原同比正增进。

　　•信捷电气（Xinje）：9月订单同比增进超20%，估计近期中美合税题目对行业影响有限；物流、消费电子、半导体、包装范畴需求强劲，太阳能需求较2025年上半年有所改观。

　　•怡合达（Yiheda）：9月需求主动趋向延续，未披露整个增进数据，但合座向好。

　　• 安排逻辑：探讨时节性成分及消费电子需求近期趋向，小幅下调营收预期；同时鉴于美邦工场自愿化行业激情升温，小幅上调方针估值倍数。

　　• 方针价企图：保持“跑赢大盘”评级，方针价48.00美元稳定，按照是对另日12个月EBITDA（息税折旧摊销前利润）预期2.529亿美元，使用30.6倍EV/EBITDA估值倍数（此前为30.0倍，对应EBITDA预期2.586亿美元）。

　　• 亚德客：以EV/EBITDA倍数为紧要估值法子，参考史乘周期并贯串长远趋向安排倍数，对另日12个月EBITDA预期136.71亿新台币使用14.5倍倍数，得出方针价1,010新台币；DCF（现金流折现）模子用于参考公司长远内正在价钱，周期差别阶段方针价大概与DCF隐含价钱存正在过失。

　　• 汇川技能：同样以EV/EBITDA倍数为主，对另日12个月EBITDA预期87.017亿百姓币使用30.0倍倍数，设定方针价98百姓币；DCF模子行为长远价钱参考。